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铝价屡创新低回暖仍需足够时间

发布时间:2019-04-11 04:12:39 编辑:笔名

今年铝价延续了去年年末的走势,一路振荡下跌,屡创新低。截至11月4日,铝价年内跌幅达19.9%,创2008年金融危机以来年内跌幅。根据今年铝价的运行情况,我们将铝价走势分为三个阶段:

阶段,14月,铝价弱势振荡调整;第二阶段,4月底5月初,铝价反弹;第三阶段,5月初至今,铝价大幅下跌。5月7日开始,LME铝价高位下跌。10月28日,LME3个月期铝价跌至每吨1460.5美元,成为2009年6月来水平。

下面我们将围绕今年铝价的主要走势,通过分析宏观面和供需面来预判未来铝价的走势。

4月铝价上扬主要受宏观面的影响

目前来看,支撑铝价4月上涨的因素主要来自宏观经济:

首先,美国经济数据疲软导致美联储加息预期推迟,使得美元下跌。从4月公布的一系列美国数据来看,PMI、工业产出、新屋开工数据不及预期,3月非农数据仅增加12.6万人,不到2月的一半。而美国一季度经济几乎零增长,GDP初值环比为0.2%,美国经济显出弱势一面,美联储6月加息的预期推迟。4月2829日美联储召开议息会议,强调加息取决于经济数据表现,进一步证实了美联储6月加息的预期推迟。

其次,迫于实体经济下行的压力,自4月20日起,央行下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点,并加大定向降准力度,稳增长政策再次加码。此次降准幅度之大超出预期,上一次人民币存款准备金率下调1个百分点是在金融危机爆发后的2008年11月26日,而今年4月的降准是央行第三次出手,在之前的2月5日和3月1日,央行先后进行了降准和降息。

整体来看,美国经济复苏出现疲态,美联储6月加息预期遭推迟,美元下跌;中国为稳定经济,积极采取货币宽松政策,为市场创造了宽松的流动性空间,从而提振铝价上扬。

供给过剩问题难得到根本性改善

不过,铝价上扬的好景不长,市场长期存在的问题产能过剩,再次被市场炒作,5月6日、7日两根大阴线拉开了铝价下跌的帷幕。9月,市场预计美联储加息预期减弱和中国出台了更多的刺激措施SMT贴片
,使有色金属出现了一小波反弹。然而,铝价反弹只是昙花一现,在10月9日之后开始不断创出新低。

世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示,2015年18月,全球原铝市场供给短缺25.7万吨;2014年全年原铝供给短缺65.4万吨,2014年18月供给短缺30.4万吨。不管与去年年底比较还是与去年同期比较,全球铝的短缺在好转,说明铝的供给增速快于需求增速。

中国是原铝的生产国,全球一半以上的原铝生产都来自中国,而铝行业在中国是一个产能严重过剩的行业,尽管中国一再强调去产能,并且确实有不少电解铝企业选择减产,但事实上中国的原铝产量一直在增长的通道中运行。CRU国际有限公司统计数据显示,今年全球预计新增铝产能近530万吨,其中92%的新增产能集中在中国;预计今年年底中国电解铝产能将接近4000万吨/年,全球产能将超过7500万吨/年。纵观全年,我国氧化铝和原铝的产量增速均快于去年。

那么,在供给不断增加的同时,需求又是怎样的一番景象呢?

中国方面:2014年,中国铝消费量占全球消费量的52.29%,全球铝消费量的增速大部分由中国消费拉动。不过,中国未能摆脱全球经济低迷的拖累,经济改善有限,难以对铝价形成支撑。此外,下游需求仍显疲态,在中国用铝的两个行业,房地产投资增速和汽车产量均出现下滑,房地产投资完成额累计同比在9月下降至2.6%,汽车产量已出现负增长。受此影响,铝材产量增速出现下滑,9月铝材产量同比增速达5%,较上月回落4个百分点。总之,今年以来,铝材产量增速均没有超过10%,与去年两位数增速相差甚远。

国际方面:下游需求除中国外,欧元区房地产增长动能一直保持下降态势,美国汽车销量从5月起持续下滑,可喜的是美国房地产行业表现较好,新屋开工数量稳定上涨,但并不足以改变整个铝行业需求疲弱的状态。此外,能源价格的下滑成为压倒铝价的一根稻草,34月涨势喜人的原油在5月开始横盘振荡,于7月开始大幅下滑,拉低了生产氧化铝的原材料成本,使得铝价加速走弱。

总之,削减产能预期落空,产量不减反增,供给过剩问题没有得到改善,需求端的萎缩以及能源成本的下降,使得铝价节节败退。回顾今年的铝价走势,可以看出,在价格下行的过程中,铝价易受到短期宏观利好的影响。当宏观面出现重大利好政策时,行业基本面容易被掩盖,铝价出现止跌甚至反弹,如今年的4月和9月;当宏观利好出尽,糟糕的行业基本面再次浮现时,铝价将大幅下跌,并且跌幅扩大。

铝市的回暖仍然需要足够的时间

由于铝价下跌,铝生产企业经营惨淡,规模较小的企业选择减产,而近规模较大的龙头企业也进入了减产潮。原铝产量位居全球第三的铝企,也不得不关闭旗下铝业公司电解铝的生产线。据统计,截至10月22日,全国共削减铝年产能308内部链接怎么优化
.7万吨。

此外,美国铝业11月2日表示,将关闭正在运营中的美国4家铝冶炼厂中的3家,年产能因此下降50万吨,这将是铝生产商为抵御供给过剩及铝价下跌所执行的幅度的减产。

受铝企纷纷停产的影响,铝价受到支撑,并且1377美元/吨的全球成本线也难以支持铝价继续下跌。近期虽然铝价明显回调,但笔者认为,供给过剩问题短期难以消除,铝价不存在长期上涨的动力。据路透社统计磁吸软门帘
,今年全球铝供给过剩量为116.4万吨,2016年过剩量预计为53.4万吨,因此供给过剩压力短期难以消除。

然而,中国即将出台的电价下调方案将拉低电解铝生产成本,因为电解铝的生产成本有40%来自电价,所以电价调整对铝价有着重大影响。电价下调,一方面使得企业利润增加,可缓解铝企亏损情况;另一方面将令电解铝产能扩张势头持续,前期打算停产的企业可能会暂缓停产计划,继续生产,此外还存在铝企降价销售的风险。

国际市场上,美国和俄罗斯铝企业在铝价下滑时都有所减产,但是中东地区铝产量却在增加。海湾铝业委员会近报告预计,今年中东地区5家铝生产商的产量将从2014年的490万吨升至500万吨以上。

与此同时,伦敦金属交易所和上海期货交易所的铝库存双双下滑,库存的释放增加了铝的市场供给。2014年开始,伦敦金属交易所铝库存逐渐减少,目前已降至302万吨,较2015年年初减少100万吨;上海期货交易所的铝库存也从今年8月开始减少,库存流向现货市场,对市场形成一定的压力。根据国内机构推测,海外铝的隐性库存可能超过600万吨,再加上国内100多万吨的社会库存,将有超过700万吨的库存需要释放。

整体来看,虽然全球铝企业选择减产甚至全线停产来应对铝价下跌,但铝行业产能过剩问题还将持续,至少到2016年依旧如此,产能过剩出清之路漫漫其修远兮。与此同时,全球经济复苏带动铝需求的回暖也需要足够的时间,在产能出清以及需求明显回暖之前,铝价难言乐观,年内铝价有可能跌破全球成本底线1337美元/吨。

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