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教育行业:Q4收入超预期 线下盈利能力提升

发布时间:2019-10-20 15:39:59 编辑:笔名

教育行业:Q4收入超预期 线下盈利能力提升 2019-04-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点19Q4收入增长超预期,招生强劲公司2019Q4实现净收入7.27亿美元,同增44.1%,大幅高于此前 %- 6%的增速指引,学而思网校、学而思培优和其他业务均表现超预期,背后核心驱动为招生保持高速增长。2019Q4公司共招生447.87万人,同增71.2%,主要系小班课程和在线课程促销拉动招生;全财年合计招生1 99.22万人,同增87.8%。2019财年公司共实现营收25.6 亿美元,同增49.4%。截止期末,公司账面递延收益余额为4. 6亿美元,同比下降48.2%,若剔除会计准则变更和行业监管要求影响,还原后可比的递延收益同比增幅超过 0%。公司预计2020Q1净收入约为6.99-7.10亿美元,同增27-29%,剔除汇率影响,人民币计同增 - 5%。收入增速有所放缓主要系清明节、五一劳动节等节假日使部分课程推迟到Q2进行。

小班收入增长 2%,其中培优收入增长29%、招生增长45%2019Q4,小班业务收入美元计增长 2%、人民币计增长 9%,占总营收的76%,较去年同期下降7pct,主要系在线业务快速发展、份额提升。学而思培优小班季度收入美元计增长29%、人民币计增长 7%、招生增长45%,其中(1)纯线下培优季度收入美元计增长25%、人民币计增长 2%、招生增长18%,若剔除促销和短期课程影响,线下常规班收入人民币计增长 %、招生增长21%,全财年线下常规班招生增长超过 0%。(2)培优在线本季度收入占比7%、招生占比 4%,较去年同期分别提高4pct和15pct。2019Q4,学而思培优小班业务中五大城市(北上广深+南京)收入美元计增长26%,占培优小班收入的58%;非五大城市收入美元计增长 4%,占比42%。截止期末公司在全国56个城市开设了676个学习中心,较期初净增82个,同比增长1 .8%,预计2020财年线下扩张仍将维持大致增幅。

在线业务表现亮眼,保持三位数高增2019Q4学而思网校收入美元计增长187%、人民币计增长204%,收入占比17%;招生增长146%,招生占比 9%,估算Q4在线招生约达175万人,全财年预计招生增长188%。其中,线上的促销和短期课程收入占学而思网校的 %、参与学员占学而思网校的42%。在线业务始终保持三位数以上的高速增长,且留存率表现良好。

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